机构：中金公司
连络员：吴婉桦/俞波/张琎
2024 年功绩基本稳当市集预期
公司公布2024 年功绩：收入2.48 亿元，同比+21.16%，归母净亏空3.22亿元，扣非净亏空3.36 亿；其中4Q24 收入0.64 亿元，同比-5.2%，环比-9.21%，归母净亏空1.32 亿元，扣非净亏空1.36 亿元。功绩基本稳当市集预期，盈利智力承压主要因下旅客户融资仍不足预期需求偏弱，同期公司临港基地进入运营用度增多。
发展趋势
偷拍CDMO：保捏国内当先地位，临港基地产能开释。2024 年CDMO 收入为1.35 亿元，同比+26.12%。毛利率-114.52%，亏空主要因下流需求走弱，实践订单价钱仍处于低位，而公司临港产业基地一期已全面投产，运营老本及用度同比大幅增长。2024 年CDMO 新增订单金额逾越2.7 亿元，铁心2024 年底累计CDMO 神情为450 个。2024 年公司维持客户赢得10 个IND 临床默示许可批件，2 个好意思国FDA 批件，铁心2024 年底累计赢得44个IND。产能方面，公司临港产业基地神情一期新增11 条载体分娩线+5，000m2 细胞分娩线，辨认于2023 年9 月、2024 年3 月投产，公司累计投资12 亿元。
CRO：保捏增长，客户群体捏续扩大。2024 年CRO 收入8，582 万元，同比+8.02%，毛利率59.4%，同比-4.84ppt。公司CRO 客户群体不休扩大，铁心2024 年底累计劳动研发实验室客户逾越1.28 万家，同期公司加大国外业务配置力度，以用具病毒载体制备劳动、细胞株制备劳动等核心居品为效劳点，开采好意思国科研劳动市集，增强品牌闻明度。
布局再生医学鸿沟。2024 年4 月公司投资设立全资子公司和元和好意思，2024年9 月成立和元和好意思“再生医学中心”，布局再生医学及抗衰应用鸿沟。现在，公司已构建遮蔽细胞存储、原料分娩到临床转动的CRO/CDMO 全面劳动智力，并在参与上海市医药质地协会《东说念主真皮成纤维细胞》团体标准的制定，为再生医学及抗衰鸿沟提供高质地搞定有贪图，同期也积极布局干细胞3D 大限度培养平台、基于慢病毒的CAR-MSC 平台工艺等新时刻和工艺。
盈利展望与估值
研究到下流需求尚未昭着还原同期公司产能仍处于爬坡阶段用度支拨增多，咱们下调2025 年的净利润展望至亏空2.85 亿(前值为亏空2.2 亿元)，同期引入2026 年净利润展望亏空2.71 亿元。研究到近期医药板块估值核心上移，咱们督察跑赢行业评级和6.40 元见解价(基于DCF 估值法)，较现时股价有12.7%的上行空间。
风险
产能专揽率不足预期，客户需求不足预期，竞争加重，研发风险，时刻东说念主员流失。
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